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La economía global en 2011: Cielos despejados o turbulencias a la vista

      
Foto: Photos To Go
China comienza 2011 prácticamente de la misma forma que hizo 2010: preocupada por la inflación.
Mientras, el futuro del euro está en entredicho y el fantasma de la inflación se cierne sobre China, Latinoamérica y la India a pesar de haber resistido estoicamente la reciente recesión global. En Oriente Medio algunos observadores esperan un renovado crecimiento, aunque señalan que la limitación de recursos en la zona podría convertirse en un grave problema. Knowledge@Wharton ha entrevistado a profesores de Wharton y otros expertos para preguntarles su punto de vista sobre el estado de la economía global para este año 2011.

Estados Unidos: vivienda y desempleo

En Estados Unidos, “la amenaza de una doble recesión ya ha pasado”, dice el profesor de Finanzas de Wharton Richard Marston. En su opinión, el compromiso del Congreso de ampliar un par de años más las concesiones fiscales de la era Bush debería contribuir a la recuperación del país. “Con el estímulo añadido de la regulación fiscal disfrutaremos de un crecimiento continuado en 2011”.

No obstante, “existen algunos riesgos muy graves”, dice el profesor de Finanzas de Wharton Franklin Allen. Uno de los principales problemas es la vivienda. Allen, Marston y otros expertos creen que la incertidumbre del mercado de la vivienda seguirá siendo una lastra para la economía.

“En el mercado de la vivienda los datos parecen ir en direcciones opuestas”, señala la profesora de Activos Inmobiliarios de Wharton Susan M. Wachter. Algunos informes muestran cómo las ventas se recuperan, mientras que otros muestran precios que siguen estancados. “La verdad es que estamos dando botes arriba y abajo… pero en el fondo… Probablemente estemos en situación de espera”. Afortunadamente, el débil mercado de la vivienda probablemente no podrá hacer mucho más daño a la economía porque lo peor ya está hecho. Por ejemplo, no es probable que la construcción de nueva vivienda caiga más.

En opinión de Wachter, el mercado de la vivienda ha disfrutado cierta estabilidad porque muchos prestamistas no han querido ejecutar las hipotecas y vender viviendas a precios de saldo. Normalmente un prestamista está dispuesto a vender cuando una propiedad ejecutada puede conseguir lo que los tasadores dicen que vale, explica Wachter, pero los tasadores se basan en datos sobre el pasado que en un mercado volátil caducan rápidamente, lo cual complica al prestamista saber cuánto vale realmente una propiedad.

Otro problema es el reciente incremento de los tipos hipotecarios, lo cual implica un aumento de las cuotas, hace más inaccesible la adquisición de vivienda y reduce las ventas. Asimismo, una tasa de desempleo elevada disminuye el número de potenciales compradores, añade Wachter. “La situación con el desempleo aún no es buena, y tendrá que pasar un tiempo hasta que cambie”, dice Allen. “Se observa cierta recuperación del gasto en consumo, pero hasta que el mercado de la vivienda y el desempleo no empiece a mejorar creo que el gasto en consumo no ayudará a mejorar las cosas”.

Aunque los minoristas están disfrutando de un repunte de las ventas, nadie sabe a ciencia cierta si los consumidores, que son la fuerza más importante de la economía tal y como explica Allen, van a seguir invirtiendo la tendencia de “ajuste de cinturón” desarrollada en estos últimos años. ¿Realmente vuelven a los niveles de consumo previos o ha sido sólo un aumento durante las vacaciones?

El crecimiento económico de Estados Unidos también podría verse afectado de manera indirecta por los continuos problemas de deuda que sufren diversos países europeos, señala Allen. Asimismo, las economías de algunos países en desarrollo –en especial China-, se están empezando a sobrecalentar. China está incrementando sus tipos de interés para combatir la inflación, pero esto podría fomentar la llegada a China de más dinero extranjero, privando a otros países del capital que necesitan para su crecimiento y contribuyendo además a empeorar en China los problemas de inflación.

Según Marston, en Estados Unidos los gobiernos estatales y locales se enfrentan a una crisis de deuda similar a la europea. “Durante mucho tiempo los funcionaros han acumulado beneficios que no han sido debidamente contabilizados”, afirma. “Esto es cierto tanto en Nueva Jersey como en Grecia. Con una economía que no crece tan rápidamente como en el pasado, los ingresos fiscales no son suficientes. Será interesante ver cómo resuelven esto los gobiernos estatales y locales… un impago aquí y allá”.

A Allen también le preocupa que Estados Unidos aún no tenga un plan de largo plazo para acabar con su enorme déficit presupuestario federal. “Ese es un problema potencial enorme hasta que no tengamos un plan”, dice. Estados Unidos cubre su déficit vendiendo bonos del gobierno, especialmente a China. En opinión de Allen, al final, cuando los inversores se den cuenta de que esto no puede ser así de forma indefinida el precio de los bonos caerá, aumentando los tipos de interés en Estados Unidos y debilitando el crecimiento económico. “Creo que los tipos de interés a largo plazo empezarán a subir, y luego el dólar empezará a bajar, y luego la inflación empezará a subir. Lo difícil es predecir cuándo ocurrirán cada uno de esos eventos”.

La economía podría seguir teniendo dificultades, pero el mercado de valores, cuyos resultados en 2009 y 2010 fueron muy positivos, podría seguir beneficiándose del aumento de los beneficios corporativos, señala Allen. No obstante, Allen advierte que este incremento de los beneficios obedece en gran parte a los despidos laborales, origen de las elevadas tasas de desempleo. “Son malas noticias para laeconomía en su conjunto”.

Marston señala que a finales de 2010 el mercado de valores en su conjunto había subido un 86% desde su mínimo del 9 de marzo de 2009. “Espero un mayor aumento de las cotizaciones este año”, dice Marston. “Pero seamos sinceros: lo mejor ya ha pasado. Los primeros doce meses de carrera tras una recesión son siempre los mejores”.

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